從橡膠的基本面來看,橡膠明年仍要經(jīng)歷一個利潤重新分配,重新調(diào)整的過程。目前我們已知的從橡膠的下游輪胎,到汽車,到中間進口貿(mào)易商都處在行業(yè)虧損以及庫存偏高的環(huán)境下,因此主要的矛盾仍在上游是否會減產(chǎn)上面。目前來看,橡膠總體仍是供應(yīng)過剩,而行業(yè)利潤也主要集中在上游。由于橡膠的種植時間較長,讓膠農(nóng)從賺錢到?jīng)]利潤再到虧錢,是需要經(jīng)歷一個過程的,才可能導(dǎo)致大面積的停割。且主要幾個產(chǎn)膠國的生活水平偏低,即使膠價下跌,棄割的意愿也并不強烈。因此目前來看并沒有明顯的減產(chǎn)或是減產(chǎn)的預(yù)期。那么在此背景下,想讓滬膠止跌相對較為困難。
對于來年需要關(guān)注的風(fēng)險點,我們認為一個是膠農(nóng)的種植成本以及進口成本等多項成本,目前膠價已經(jīng)相對較低,如果再下一城,觸及膠農(nóng)的底線的話,就會有可能出現(xiàn)砍樹的現(xiàn)象,屆時橡膠的供需格局可能會被明顯改變;另外,從天氣因素上來講,厄爾尼諾的后續(xù)影響可能在明年的2/3季度爆發(fā),同期也是橡膠往年炒作天氣的時間,如果此時再配合上產(chǎn)膠國或是國內(nèi)的一些保護性政策,可能會有對膠價的短暫提振;最后,政策因素的影響也不能忽略,2015年除年初泰國原料的收儲外,并未出現(xiàn)其它的收儲政策,2016年是否會有收儲,收儲的規(guī)模有多大,都可能影響橡膠。但從我們對往年收儲政策的統(tǒng)計情況來看,預(yù)計16年的收儲規(guī)模即使有也不會太大,短暫的收儲后,恐難對橡膠總體的格局會有影響。
綜合來看,預(yù)計2016年,天膠價格大概率維持底部震蕩。在年底到年初,泰國增產(chǎn)的背景下,預(yù)計膠價將繼續(xù)下探,或會探至成本區(qū)9000-10000元/噸附近,而在春節(jié)后,如果有天氣因素或是產(chǎn)膠國政策等配合,國外成本能升至60泰銖/公斤的背景下,對應(yīng)國內(nèi)膠價或有抬升至14000-15000元/噸的可能,下半年主要關(guān)注期貨去庫存進程,如果庫存依然偏高,下半年或有重回11000元/噸附近的可能。
